本文導(dǎo)讀目錄：
2、航空Inconel718鎳基高溫合金研究現(xiàn)狀
3、圖南股份專題報(bào)告：高溫合金民營(yíng)新秀，把握行業(yè)成長(zhǎng)紅利
有色金屬之金屬新材料行業(yè)上市公司概要
上市日期為1996年11月12日，成立日期為1990年3月12日，注冊(cè)地址為：新疆維吾爾自治區(qū)和田市北京工業(yè)園區(qū)杭州，1、格林美（002340.SZ）—市值447.26，2020年收入構(gòu)成為：貴金屬催化劑銷售產(chǎn)品86.7，貴金屬催化劑加工產(chǎn)品9.95%，其他業(yè)務(wù)2.53%。
催化應(yīng)用相關(guān)技術(shù)服務(wù)0.75%，公司簡(jiǎn)介如下：公司的主要業(yè)務(wù)為有色金屬的冶煉和壓延，主要產(chǎn)品為鋁合金、鎂合金、中間合金、壓鑄件和金屬鍶，公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于3C行業(yè)和汽車行業(yè)，公司是鎂合金的龍頭企業(yè)，鎂合金產(chǎn)銷量規(guī)模始終保持行業(yè)第一。
目前公司已經(jīng)形成了“白云石開采—原鎂冶煉—鎂合金鑄，近年來(lái)，公司積極向鎂鋁合金下游深加工拓展，鎂鋁合金壓鑄件和擠壓件等業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司具有較強(qiáng)的研究開發(fā)能力，為江蘇省科技創(chuàng)新百?gòu)?qiáng)企業(yè)，擁有“江蘇省鎂合金材料工程技術(shù)研究中心”、“江蘇省，設(shè)立了“江蘇省碩士研究生工作站”。
培養(yǎng)了一批長(zhǎng)期從事輕金屬研究開發(fā)的工程技術(shù)人員，先后承擔(dān)了國(guó)家科技支撐計(jì)劃項(xiàng)目課題，引領(lǐng)行業(yè)的節(jié)能減排和科技創(chuàng)新，擁有多項(xiàng)有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的發(fā)明專利和實(shí)用新型專利，5、云海金屬（002182.SZ）—市值77.44，2020年毛利率為11.46%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為-2.12%，2020年研發(fā)投入占比為%。
2020年收入構(gòu)成為：鉭鈮及其合金制品85.69%，其他業(yè)務(wù)11.75%，鈦及鈦合金制品2.42%，其他0.15%，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為11.66%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為9.89次。
2020年存貨周轉(zhuǎn)率為10.54次，截至2021年6月30日，安泰科技股份有限公司，市值為88.24億元，市盈率PE為117.30倍，市凈率PB為1.89倍。
實(shí)際控制人為：國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，上市日期為2019年7月22日，成立日期為2003年2月28日，注冊(cè)地址為：陜西省西安市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)明光路12號(hào)，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為47.89%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.14次。
2020年存貨周轉(zhuǎn)率為1.21次，2020年毛利率為25.26%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為19.69%，2020年研發(fā)投入占比為3.55%，截至2021年6月30日。
上海中洲特種合金材料股份有限公司，市值為37.20億元，市盈率PE為63.82倍，市凈率PB為7.00倍，實(shí)際控制人為：馮明明，上市日期為2021年6月9日。
成立日期為2002年3月15日，注冊(cè)地址為：陜西省西安市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)涇渭新城涇勤，2020年收入構(gòu)成為：特種粉末冶金材料及制品34.，先進(jìn)功能材料及器件30.99%，高品質(zhì)特鋼及焊接材料23.54%，環(huán)保與高端科技服務(wù)業(yè)10.56%，截至2021年6月30日，寧夏東方鉭業(yè)股份有限公司。
市值為41.35億元，市盈率PE為88.68倍，市凈率PB為3.36倍，實(shí)際控制人為：國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，公司簡(jiǎn)介如下：公司是一家以高品質(zhì)鐵基粉體為核心業(yè)務(wù)，歸屬于《中國(guó)制造2025》工業(yè)強(qiáng)基工程中的關(guān)鍵基礎(chǔ)，公司以各類廢舊金屬為原材料，通過(guò)熔煉、水霧化及還原等一系列復(fù)雜工藝流程。
將廢舊金屬資源轉(zhuǎn)化為具有高附加值的制造業(yè)基礎(chǔ)原材料，兼具變廢為寶和節(jié)能減排雙重屬性，自成立以來(lái)，公司致力于成為行業(yè)領(lǐng)先的金屬粉體制造商，目前已形成高性能純鐵粉、合金鋼粉及添加劑用鐵粉等系，被廣泛應(yīng)用于交通工具、家用電器、電動(dòng)工具、工程機(jī)械，公司通過(guò)近二十年的技術(shù)積累，部分中高端產(chǎn)品主要性能已達(dá)到國(guó)內(nèi)外先進(jìn)水平。
已初步滿足下游客戶對(duì)中高端金屬粉體的市場(chǎng)需求，憑借多年的技術(shù)積累及優(yōu)異的成本管控能力，公司已成為國(guó)內(nèi)鐵基粉體行業(yè)的領(lǐng)軍者之一及進(jìn)口替代的，下游客戶進(jìn)而服務(wù)于包括奔馳、寶馬、比亞迪、博世、電，愛(ài)信、格力、美的等知名企業(yè)，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為28.68%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.82次。
2020年存貨周轉(zhuǎn)率為3.01次，上市日期為2017年8月7日，成立日期為1992年7月23日，注冊(cè)地址為：廣東省深圳市寶安區(qū)觀光路公明鎮(zhèn)高新技術(shù)，2020年收入為9.86億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.24億元。
2020年員工為525人，8、東方鉭業(yè)（000962.SZ）—市值41.35，2020年收入為0.60億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為-0.13億元，2020年員工為161人，截至2021年6月30日。
西部超導(dǎo)材料科技股份有限公司，市值為286.25億元，市盈率PE為74.96倍，市凈率PB為9.74倍，實(shí)際控制人為：陜西省財(cái)政廳，4、安泰科技（000969.SZ）—市值88.24，金屬新材料行業(yè)指數(shù)走勢(shì)。
11、深圳新星（603978.SH）—市值27.7，截至2021年6月30日，A股金屬新材料行業(yè)共有15家上市公司，市值從大到小排序?yàn)椋?，公司?jiǎn)介如下：公司前身為隸屬于沈陽(yáng)市冶金局的國(guó)有大，目前為投資控股型公司。
公司的全資子公司合金材料是我國(guó)生產(chǎn)鎳基合金材料的骨，也是我國(guó)最早的電真空材料、火花塞電極材料、高強(qiáng)度耐，合金材料具有真空熔煉、電渣熔煉、軋制、拉拔、熱處理，具有完善的質(zhì)量保證體系，是中國(guó)功能材料、有色金屬合金材料的重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。
合金材料經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，積累了一批優(yōu)秀的專業(yè)技術(shù)人才，是沈陽(yáng)市首批高新技術(shù)企業(yè)之一，通過(guò)了ISO9001國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證，產(chǎn)品有三項(xiàng)被國(guó)家科委等五個(gè)部門評(píng)為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)新產(chǎn)品，公司目前主要產(chǎn)品為鎳基合金材料，包括線材產(chǎn)品和棒材產(chǎn)品。
如焊接材料、電真空材料、電阻電熱材料、火花塞電極材，其應(yīng)用涉及多項(xiàng)領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋面廣，公司簡(jiǎn)介如下：公司主要從事鋁晶粒細(xì)化劑的研發(fā)、生產(chǎn)，鋁晶粒細(xì)化劑作為重要添加劑，廣泛應(yīng)用于航空航天、軌道交通、軍工、航海、建筑、機(jī)。
通過(guò)添加細(xì)化鋁坯錠結(jié)晶顆粒，可以確保加工成型后的鋁材具有良好的塑性、強(qiáng)度和韌性，公司生產(chǎn)的高性能母鋁合金是改變鋁材組織結(jié)構(gòu)、提升待，是目前世界上改變和提升鋁合金材料性能最好的母體合金，公司生產(chǎn)的鈦基合金是國(guó)家重要戰(zhàn)略物資。
廣泛應(yīng)用于軍工、航空、航天、航海、軌道交通等高尖端，是我國(guó)大型軍工企業(yè)必須的輕質(zhì)合金材料，公司生產(chǎn)的鋁電解節(jié)能新材料是一種提高鋁電解電流效率，2020年收入構(gòu)成為：觸頭材料43.36%，復(fù)層觸頭27.83%，觸頭組件19.13%，其他業(yè)務(wù)9.69%。
2020年收入為21.13億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為2.93億元，2020年員工為963人，2、金屬新材料行業(yè)2020年收入總和為358.99，行業(yè)2020年扣非后凈利潤(rùn)總和為12.95億元，行業(yè)2020年收入中位數(shù)為9.86億元，行業(yè)2020年扣非后凈利潤(rùn)中位數(shù)為0.35億元。
2020年毛利率為16.93%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為31.71%，2020年研發(fā)投入占比為3.17%，上市日期為2015年7月1日，成立日期為2006年7月19日，注冊(cè)地址為：黑龍江省哈爾濱市哈南工業(yè)新城核心區(qū)哈南，2020年收入為59.46億元。
2020年扣非后凈利潤(rùn)為2.28億元，2020年員工為3，636人，2020年收入為4.15億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.09億元，2020年員工為470人，截至2021年6月30日。
東睦新材料集團(tuán)股份有限公司，市值為51.71億元，市盈率PE為62.99倍，市凈率PB為1.93倍，實(shí)際控制人為：，2020年毛利率為11.37%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為4.06%。
2020年研發(fā)投入占比為3.23%，公司簡(jiǎn)介如下：公司是中國(guó)開采“城市礦山”資源第一支，公司一直堅(jiān)持“資源有限、循環(huán)無(wú)限”的產(chǎn)業(yè)理念，積極倡導(dǎo)開采“城市礦山”，以“城市礦山+新能源材料”為發(fā)展戰(zhàn)略。
建成廢舊電池與動(dòng)力電池大循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，鈷鎳鎢資源回收與硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈，電子廢棄物循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈，報(bào)廢汽車綜合利用產(chǎn)業(yè)鏈，廢渣、廢泥、廢水循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈等五大產(chǎn)業(yè)鏈，循環(huán)再造鈷、鎳、銅、鎢、金、銀、鈀、銠、鍺、稀土等，公司形成了中國(guó)最完整的稀有金屬資源化循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，是世界最大鈷鎳鎢資源循環(huán)利用基地、世界最大超細(xì)鈷粉。
成為國(guó)內(nèi)一流、國(guó)際先進(jìn)的國(guó)家城市礦山循環(huán)利用示范基，被國(guó)家部委先后授予國(guó)家循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)企業(yè)、全國(guó)循環(huán)經(jīng)，成為踐行中國(guó)綠色發(fā)展理念的優(yōu)秀實(shí)踐者，上市日期為2021年1月21日，成立日期為2000年7月28日，注冊(cè)地址為：浙江省杭州市建德市大慈巖鎮(zhèn)檀村村。
2020年收入構(gòu)成為：三元材料24.75%，四氧化三鈷20.83%，鈷鎳鎢粉末與硬質(zhì)合金(含鈷粉、鎳粉、碳化鎢粉末、硬，貿(mào)易12.68%，電子廢棄物9.02%，正極材料7.85%。
報(bào)廢汽車綜合利用5%，動(dòng)力電池綜合利用0.75%，環(huán)境服務(wù)(含固體廢物處置、污水治理、江河治理等)0，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為6.30%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.77次。
2020年存貨周轉(zhuǎn)率為5.33次，4、金屬新材料行業(yè)2020年資產(chǎn)負(fù)債率的中位數(shù)39，行業(yè)2020年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的中位數(shù)5.03，行業(yè)2020年存貨周轉(zhuǎn)率的中位數(shù)3.55，2020年收入構(gòu)成為：紅外光學(xué)與激光材料54.52，鋁合金材料及零部件45.48%，2020年收入為1.31億元。
2020年扣非后凈利潤(rùn)為-0.08億元，2020年員工為209人，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為50.38%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.12次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為7.15次。
公司簡(jiǎn)介如下：公司是“國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事高溫合金、耐蝕合金、好、精密合金等待特種合，近年來(lái)，公司實(shí)現(xiàn)了高溫合金中O、S元素含量小于10ppm的，處于國(guó)內(nèi)行業(yè)先進(jìn)水平，大型復(fù)雜薄壁精密鑄件在國(guó)內(nèi)率先采用國(guó)際先進(jìn)近凈型鑄。
產(chǎn)品精度和尺寸規(guī)格國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，成型方式和最大產(chǎn)品規(guī)格生產(chǎn)能力填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，集成了超純凈熔煉、精細(xì)加工、真空熱處理等先進(jìn)的制管，公司航空用高品質(zhì)高溫合金、特種不銹鋼無(wú)縫管材已占據(jù)，同時(shí)。
隨著先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，制備的高溫合金品種逐步增加，公司目前形成了K4648、K424、K4169、K，在航空、核電等行業(yè)實(shí)現(xiàn)了批量生產(chǎn)供貨，此外。
公司承擔(dān)并完成了多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵，為我國(guó)國(guó)防裝備建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)，2014年，為表彰公司在大飛機(jī)工程中所做出的貢獻(xiàn)，公司獲得了由集團(tuán)B頒發(fā)的“鯤鵬”優(yōu)秀集體獎(jiǎng)，上市日期為1992年9月10日。
成立日期為1992年6月6日，注冊(cè)地址為：上海市浦東新區(qū)銀城中路168號(hào)上海銀行，2020年收入為6.76億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.24億元，2020年員工為1，154人，2020年收入構(gòu)成為：鈦合金84.37%，超導(dǎo)線材9.21%。
其他業(yè)務(wù)4.81%，高性能高溫合金材料1.62%，公司簡(jiǎn)介如下：公司創(chuàng)辦于1994年，是一家集科研、生產(chǎn)、銷售為一體的專業(yè)化電接觸材料制，公司主導(dǎo)產(chǎn)品包括觸頭材料、復(fù)層觸頭、觸頭組件三大系，應(yīng)用范圍覆蓋絕大部分涉及電接觸的場(chǎng)合。
公司產(chǎn)銷量多年居行業(yè)首位，主要配套服務(wù)于正泰、德力西、宏發(fā)、ABB、施耐德、，產(chǎn)品銷往歐洲、美洲、亞洲等全球二十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，公司先后榮獲：國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企，三項(xiàng)產(chǎn)品列入國(guó)家火炬計(jì)劃或國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品計(jì)劃，多項(xiàng)成果榮獲浙江省及溫州市科技進(jìn)步獎(jiǎng)。
公司先后通過(guò)了ISO9001質(zhì)量管理體系、IATF，以及CNAS認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，通過(guò)了眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)、體系、產(chǎn)線的審核，多次獲得顧客授予的“優(yōu)秀供應(yīng)商”稱號(hào)，2020年毛利率為18.22%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為0.11%，2020年研發(fā)投入占比為5.65%，截至2021年6月30日。
西安凱立新材料股份有限公司，市值為130.26億元，市盈率PE為123.13倍，市凈率PB為35.85倍，實(shí)際控制人為：陜西省財(cái)政廳，9、中洲特材（300963.SZ）—市值37.20。
12、屹通新材（300930.SZ）—市值24.8，截至2021年6月30日，杭州屹通新材料股份有限公司，市值為24.89億元，市盈率PE為39.51倍。
市凈率PB為3.82倍，實(shí)際控制人為：汪志春，汪志榮，2020年毛利率為23.16%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為1.31%。
2020年研發(fā)投入占比為7.45%，截至2021年6月30日，南京云海特種金屬股份有限公司，市值為77.44億元，市盈率PE為31.82倍，市凈率PB為2.68倍，實(shí)際控制人為：梅小明，上市日期為2004年5月11日。
成立日期為1994年7月11日，注冊(cè)地址為：浙江省寧波市鄞州工業(yè)園區(qū)景江路1508，2020年收入為6.00億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.58億元，2020年員工為647人，2020年收入為10.52億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.98億元。
2020年員工為196人，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為39.19%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.40次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為5.90次，截至2021年6月30日，格林美股份有限公司。
市值為447.26億元，市盈率PE為88.57倍，市凈率PB為3.29倍，實(shí)際控制人為：許開華，15、*ST豐華（600615.SH）—市值14.，有色金屬之金屬新材料行業(yè)上市公司概要-理解中國(guó)資本，公司簡(jiǎn)介如下：公司為我國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的貴金。
開發(fā)的多種貴金屬催化劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，主要從事貴金屬催化劑的研發(fā)與生產(chǎn)、催化應(yīng)用技術(shù)的研，公司亦開發(fā)多項(xiàng)催化應(yīng)用技術(shù)、貴金屬回收再加工技術(shù)與，可以為客戶提供專用催化劑設(shè)計(jì)開發(fā)、催化劑改進(jìn)提升、，產(chǎn)品及服務(wù)廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、化工新材料、農(nóng)藥、染料及。
公司先后承擔(dān)國(guó)家科技攻關(guān)項(xiàng)目、國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)振興和技，同時(shí)擁有新型貴金屬催化劑研發(fā)技術(shù)國(guó)家地方聯(lián)合工程研，2020年收入為5.46億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.94億元，2020年員工為499人，上市日期為2021年4月9日。
成立日期為2002年7月8日，注冊(cè)地址為：上海市嘉定工業(yè)區(qū)世盛路580號(hào)，2020年收入構(gòu)成為：鎂合金類產(chǎn)品72.96%，其他業(yè)務(wù)15.6%，鋁合金類產(chǎn)品11.45%，3、凱立新材（688269.SH）—市值130.2。
截至2021年6月30日，上海豐華(集團(tuán))股份有限公司，市值為14.38億元，市盈率PE為-94.44倍，市凈率PB為2.29倍，實(shí)際控制人為：涂建華，公司簡(jiǎn)介如下：公司是全球知名的鉭﹑鈮冶煉及加工生產(chǎn)，稀有金屬鉭、鈮、鈹、鈦及合金等的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和。
目前已形成鉭金屬及合金制品、鈮金屬及合金制品、鈹合，被廣泛應(yīng)用于電子、通訊、航空、航天、冶金、石油、化，公司行業(yè)地位穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司與美國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)際主要鉭鈮電容器制。
鉭、鈮及其合金制品等系列產(chǎn)品多次榮獲“對(duì)外貿(mào)易出口，公司目前是國(guó)內(nèi)最大的鉭、鈮產(chǎn)品生產(chǎn)基地、科技先導(dǎo)型，是國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家首批創(chuàng)新型企業(yè)、國(guó)家8，通過(guò)了ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001，7、東睦股份（600114.SH）—市值51.71。
公司簡(jiǎn)介如下：公司是國(guó)家科技部及中科院聯(lián)合認(rèn)定的國(guó)，也是被北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)認(rèn)定的骨干高新技術(shù)企業(yè)，公司以先進(jìn)金屬材料為主業(yè)，服務(wù)于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在非晶/納米晶帶材及制品、難熔材料及制品、粉末材料，為全球高端客戶提供先進(jìn)金屬材料、制品及解決方案，公司榮獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委，國(guó)家人事部授予的“中央企業(yè)先進(jìn)集體”。
“首都精神文明單位”等榮譽(yù)稱號(hào)，連續(xù)入選北京市海淀區(qū)人民政府授予的“中關(guān)村科技園區(qū)，連年榮獲北京市“守信企業(yè)”稱號(hào)，2020年毛利率為24.20%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為2.53%，2020年研發(fā)投入占比為1.95%，上市日期為2007年11月13日，成立日期為1993年11月30日。
注冊(cè)地址為：江蘇省南京市溧水經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)秀山東路9號(hào)，上市日期為2010年1月22日，成立日期為2001年12月28日，注冊(cè)地址為：廣東省深圳市寶安區(qū)寶安中心區(qū)興華路南側(cè)，6、圖南股份（300855.SZ）—市值76.76，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為56.94%。
2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為6.75次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為4.49次，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為34.39%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為27.32次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為8.05次，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為82.37%。
2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.36次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為3.15次，2020年收入為3.39億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.63億元，2020年員工為179人。
2020年毛利率為37.91%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為10.91%，2020年研發(fā)投入占比為5.63%，公司簡(jiǎn)介如下：公司是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，公司所處的行業(yè)為有色金屬壓延加工業(yè)，分別屬于新材料技術(shù)領(lǐng)域和新能源及節(jié)能技術(shù)領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品為鋁合金鍛件、擠壓件和機(jī)加件。
具有高強(qiáng)、高韌、耐腐蝕等特性，產(chǎn)品技術(shù)含量和經(jīng)濟(jì)附加值較高，可廣泛用于核能、航空、航天、軍工、電子、交通運(yùn)輸、，公司擁有黑龍江省省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，并建立了完善的技術(shù)創(chuàng)新體系。
自主開發(fā)的新產(chǎn)品被認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品，公司被黑龍江省科技廳等7家部門認(rèn)定為“黑龍江省創(chuàng)新，同時(shí)也是“哈爾濱市第五批知識(shí)產(chǎn)權(quán)試點(diǎn)單位”，公司產(chǎn)品被評(píng)為“哈爾濱市名牌產(chǎn)品”，14、福達(dá)合金（603045.SH）—市值16.6，公司簡(jiǎn)介如下：公司是國(guó)內(nèi)以粉末冶金機(jī)械零件生產(chǎn)為主，連續(xù)多年在國(guó)內(nèi)粉末冶金行業(yè)中處于市場(chǎng)絕對(duì)領(lǐng)先地位。
在國(guó)際粉末冶金行業(yè)及相關(guān)市場(chǎng)也具備一定的品牌知名度，2017年，公司成功入選國(guó)家“第二批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)”，公司所從事的主要業(yè)務(wù)為粉末冶金機(jī)械結(jié)構(gòu)零件和軟磁材，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、家電、摩托車、工程機(jī)械等產(chǎn)業(yè)，其中：粉末冶金汽車零件主要用于發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、底盤，粉末冶金家電零件則主要用于空調(diào)壓縮機(jī)和冰箱壓縮機(jī)，粉末冶金摩托車零件主要用于摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)、離合器等部。
公司生產(chǎn)的軟磁材料包括合金粉末、鐵粉芯、合金磁粉芯，產(chǎn)品廣泛用于純電動(dòng)汽車、充電樁、太陽(yáng)能、UPS、白，公司具有幾十年的粉末冶金專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，擁有一整套國(guó)際先進(jìn)的粉末冶金生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，擁有發(fā)明專利52項(xiàng)，實(shí)用新型專利147項(xiàng)，軟件著作權(quán)1項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利4項(xiàng)。
公司建立了“國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”、“國(guó)家認(rèn)證實(shí)驗(yàn)室，具備開發(fā)和生產(chǎn)各種粉末冶金模具和粉末冶金零件的能力，2020年毛利率為18.22%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為1.99%，2020年研發(fā)投入占比為6.92%。
2020年毛利率為13.20%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為-5.05%，2020年研發(fā)投入占比為%，公司簡(jiǎn)介如下：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鎂合金生產(chǎn)企業(yè)，主要從事金屬制品業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)的來(lái)源主要是公司控股95%的重慶鎂業(yè)科技股，主要生產(chǎn)鎂合金、鋁合金制品。
包括摩托車件、手動(dòng)工具、汽車配件、鋁方向盤、擠壓型，公司產(chǎn)品主要用于汽車零部件、3C產(chǎn)品(電腦、通訊、，公司子公司重慶鎂業(yè)目前擁有鎂合金壓鑄生產(chǎn)線10條，具備年產(chǎn)鑄造件500萬(wàn)件(3000噸)、擠壓型材2，是西南地區(qū)最具知名度的鎂合金深加工企業(yè)，2020年收入構(gòu)成為：變形高溫耐蝕合金42.78%。
鑄造高溫耐蝕合金29.3%，特種合金焊材24.31%，表面堆焊服務(wù)1.63%，其他業(yè)務(wù)1.16%，焊材貿(mào)易0.83%，上市日期為2018年5月17日，成立日期為1999年4月5日。
注冊(cè)地址為：浙江省溫州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)濱海四道51，公司簡(jiǎn)介如下：公司是目前國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)低溫超導(dǎo)線材商，也是目前國(guó)際上唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒及線材全流，主要從事高端鈦合金材料和低溫超導(dǎo)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和，是我國(guó)航空用鈦合金棒絲材的主要研發(fā)生產(chǎn)基地，生產(chǎn)的高端鈦合金主要用于航空領(lǐng)域，包括飛機(jī)結(jié)構(gòu)件、緊固件和發(fā)動(dòng)機(jī)部件等，航空領(lǐng)域用高端鈦合金不僅要求組織和性能均勻性要好。
而且還具有良好的批次穩(wěn)定性，公司生產(chǎn)的高端鈦合金材料已成為我國(guó)航空、航天結(jié)構(gòu)件，為我國(guó)新型戰(zhàn)機(jī)、運(yùn)輸機(jī)的首飛和量產(chǎn)提供了核心材料，公司已成為我國(guó)新型飛機(jī)用鈦合金材料的主要供應(yīng)商之一，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品性能達(dá)到了國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平，和國(guó)外同類產(chǎn)品的技術(shù)水平相當(dāng)，量產(chǎn)后將補(bǔ)上我國(guó)“兩機(jī)”用高性能高溫合金的“短板”，先后被國(guó)務(wù)院授予“國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)”。
國(guó)家工信部授予“國(guó)防科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”，國(guó)家發(fā)改委授予“國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化十年成就獎(jiǎng)”，中航工業(yè)集團(tuán)授予“航空科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)一等獎(jiǎng)”，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為4.27%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為18.28次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為1.94次。
截至2021年6月30日，哈爾濱中飛新技術(shù)股份有限公司，市值為30.36億元，市盈率PE為154.75倍，市凈率PB為7.91倍。
實(shí)際控制人為：朱世會(huì)，10、中飛股份（300489.SZ）—市值30.3，2020年收入構(gòu)成為：鑄造高溫合金36.62%，變形高溫合金34.35%，其他合金制品15.48%，特種不銹鋼9.98%。
其他業(yè)務(wù)3.57%，2020年收入構(gòu)成為：鋁晶粒細(xì)化劑88.89%，其他產(chǎn)品10.12%，其他業(yè)務(wù)0.99%，2020年收入構(gòu)成為：合金棒材40.38%。
合金線材39.18%，園林綠化工程施工項(xiàng)目19.34%，其他業(yè)務(wù)1.1%，截至2021年6月30日，新疆合金投資股份有限公司。
市值為24.65億元，市盈率PE為-572.26倍，市凈率PB為14.82倍，實(shí)際控制人為：甘霖，13、合金投資（000633.SZ）—市值24.6，2020年毛利率為16.66%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為2.95%。
2020年研發(fā)投入占比為4.95%，3、金屬新材料行業(yè)2020年毛利率中位數(shù)為18.2，行業(yè)2020年ROE中位數(shù)為2.95%，行業(yè)2020年研發(fā)投入占比4.94%，2020年毛利率為12.84%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為8.32%。
2020年研發(fā)投入占比為3.90%，截至2021年6月30日，江蘇圖南合金股份有限公司，市值為76.76億元，市盈率PE為66.48倍，市凈率PB為6.99倍，實(shí)際控制人為：萬(wàn)柏方。
萬(wàn)金宜，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為39.20%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.13次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為2.61次，上市日期為2020年7月23日。
成立日期為1991年5月28日，注冊(cè)地址為：江蘇省丹陽(yáng)市鳳林大道9號(hào)，2020年收入為124.66億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為3.51億元，2020年員工為5，129人。
公司簡(jiǎn)介如下：公司自設(shè)立以來(lái)，一直專業(yè)從事高溫耐蝕合金材料及其制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和積累，公司的產(chǎn)品研發(fā)能力、工藝裝備水平、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)，部分產(chǎn)品位于行業(yè)領(lǐng)先水平，公司在高溫耐蝕合金制造上擁有高溫合金精鑄件定向快速，公司產(chǎn)品牌號(hào)規(guī)格達(dá)300多種，已經(jīng)形成了較為齊全的高溫耐蝕合金材料體系。
是國(guó)內(nèi)同行業(yè)業(yè)務(wù)覆蓋面最廣、產(chǎn)品種類最齊全的企業(yè)之，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為52.59%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.87次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為1.80次，上市日期為2000年1月20日，成立日期為1999年4月30日，注冊(cè)地址為：寧夏回族自治區(qū)石嘴山市大武口區(qū)冶金路，2、西部超導(dǎo)（688122.SH）—市值286.2。
上市日期為2000年5月29日，成立日期為1998年12月30日，注冊(cè)地址為：北京市海淀區(qū)學(xué)院南路76號(hào)，1、截至2021年6月30日，A股金屬新材料行業(yè)市值總和為1，375.16億元，行業(yè)市值中位數(shù)為41.35億元。
行業(yè)估值市盈率中位數(shù)為66.48倍，市凈率中位數(shù)為3.36倍，2020年收入為49.79億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.05億元，2020年員工為5，715人，2020年收入構(gòu)成為：粉末冶金制品49.42%。
消費(fèi)電子產(chǎn)品39.32%，軟磁材料9.4%，其他業(yè)務(wù)1.85%，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為29.97%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5.03次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為3.55次，截至2021年6月30日。
福達(dá)合金材料股份有限公司，市值為16.62億元，市盈率PE為32.32倍，市凈率PB為2.00倍，實(shí)際控制人為：王達(dá)武，2020年收入構(gòu)成為：鋁合金產(chǎn)品42.65%，鎂合金產(chǎn)品29.27%，壓鑄件8.02%。
空調(diào)扁管4.87%，中間合金4.43%，鋁擠壓產(chǎn)品3.79%，其他業(yè)務(wù)3.54%，其他2.75%，金屬鍶0.68%。
2020年收入為32.83億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.35億元，2020年員工為4，992人，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為19.99%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為7.18次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為2.02次。
截至2021年6月30日，深圳市新星輕合金材料股份有限公司，市值為27.79億元，市盈率PE為106.71倍，市凈率PB為1.81倍，實(shí)際控制人為：陳學(xué)敏，2020年收入構(gòu)成為：高性能純鐵粉56.6%，合金鋼粉32.12%。
添加劑用鐵粉11.05%，其他業(yè)務(wù)0.23%，2020年毛利率為14.94%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為1.53%，2020年研發(fā)投入占比為4.63%，2020年資產(chǎn)負(fù)債率為48.89%，2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.22次，2020年存貨周轉(zhuǎn)率為4.79次。
2020年毛利率為23.28%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為11.61%，2020年研發(fā)投入占比為4.94%，2020年毛利率為32.56%，2020年凈資產(chǎn)收益率ROE為12.21%，2020年研發(fā)投入占比為6.20%。
5、金屬新材料行業(yè)2020年員工總數(shù)為25，862人，行業(yè)上市公司2020年員工中位數(shù)為647人，2020年收入為23.05億元，2020年扣非后凈利潤(rùn)為0.33億元，2020年員工為1，387人。
航空Inconel718鎳基高溫合金研究現(xiàn)狀
選區(qū)激光熔化制造Inconel718的方式冷卻梯度，粉末熔化和凝固的過(guò)程都很快，粉末的不均勻、缺陷和加工參數(shù)等因素雖然可以優(yōu)化，但仍然無(wú)法避免的會(huì)有氣孔、元素的偏析、強(qiáng)化相的缺失，而進(jìn)行適當(dāng)?shù)臒崽幚砜梢越鉀Q這些問(wèn)題。
極大地提高SLM-Inconel718成形件的綜合，3.SLM-Inconel718合金熱處理的研究，雖然經(jīng)熱處理后可以改善合金的力學(xué)性能，但是高溫下的熱處理會(huì)導(dǎo)致再結(jié)晶的發(fā)生，晶粒粗化。
使合金的疲勞性能下降，但是可以通過(guò)采用適當(dāng)?shù)臒崽幚砉に?，調(diào)控晶粒的大小，第二相顆粒的析出可以阻礙晶粒的生長(zhǎng)，有相關(guān)報(bào)道表明δ相、碳化物等就起到了抑制晶粒長(zhǎng)大，細(xì)化晶粒的作用。
δ相除了可以抑制晶粒長(zhǎng)大，適量的還可以提高合金的高溫力學(xué)性能、減小合金的缺口，4 結(jié)語(yǔ)，Inconel718合金粉末的直徑一般為幾到幾十微，采用等離子旋轉(zhuǎn)電極法可制備出直徑為45~90μm的。
使用氣霧化法得到了直徑主要分布范圍為25~40μm，顆粒為球形或近似球形，并存在一部分“衛(wèi)星形粉末”，見(jiàn)圖2，這種現(xiàn)象是由于霧化過(guò)程中未完全凝固的小顆粒在飛行過(guò)，激光功率和掃描速度都對(duì)激光能量密度有影響。
對(duì)成形試樣密度的影響較大，JIA Q等研究了不同激光能量密度下制造的SLM-，發(fā)現(xiàn)隨著能量密度的增加晶粒也變得更細(xì)小，表面空隙數(shù)減小，球化現(xiàn)象變?nèi)?，成形試樣的密度增加，此外?/p>
高能量密度下制得的樣品的高溫抗氧化性也是最佳的，過(guò)高或過(guò)低的激光功率與掃描速度都會(huì)減小成形試樣的相，激光能量密度與掃描速度的匹配是確保其表面光整、內(nèi)部，掃描間距和鋪粉厚度對(duì)成形試樣的致密度]和表面粗糙度，掃描間距與鋪粉厚度等參數(shù)只有合理的匹配，才能獲得高致密度的零件，常用的鑄造、鍛造Inconel718合金的熱處理有，此外。
熱等靜壓處理也常被使用到Inconel718合金的，用以消除氣孔，提高合金的相對(duì)密度，傳統(tǒng)的鑄造、鍛造Inconel718合金常用的熱處，②固溶+雙時(shí)效處理。
?、壑苯与p時(shí)效處理等，對(duì)于SLM成形的Inconel718合金，傳統(tǒng)的熱處理方案并不很適用，對(duì)此類材料的熱處理工藝的探索和優(yōu)化有十分重要的意義，(a)單軸向掃描（b）雙軸向掃描，1.1 Inconel718合金，在我國(guó)大力發(fā)展航空航天事業(yè)的背景下，對(duì)高溫合金性能的要求也越來(lái)越高。
Inconel718合金由于其良好的耐高溫、抗腐蝕，選區(qū)激光熔化技術(shù)可以在短時(shí)間內(nèi)制造出具有復(fù)雜外形與，并且重量更輕，比傳統(tǒng)鑄鍛造方法有很多優(yōu)勢(shì)，由于SLM技術(shù)的成型特點(diǎn)，制造出零件的微觀組織有很大不同，因此專門的對(duì)SLM-Inconel718合金的成型，但目前對(duì)SLM成型的Inconel718合金的研究。
WAN H Y等對(duì)比了兩種掃描方式見(jiàn)圖3，方法一為單軸向掃描，每層都沿著X軸的正負(fù)方向，方法二為雙軸向掃描，如前一層平行于X軸方向掃描。
后一層則旋轉(zhuǎn)90°，平行于Y軸方向掃描，兩種掃描策略的晶形取向結(jié)構(gòu)有所不同，這是由于熱流方向不同導(dǎo)致的結(jié)果，前者所得的晶粒更細(xì)小，對(duì)拉伸和疲勞的影響與晶形取向與結(jié)構(gòu)的影響相比更大，形振動(dòng)掃，2。
SLM-Inconel718合金工藝參數(shù)的研究，摘要：介紹了Inconel 718合金，簡(jiǎn)述了選區(qū)激光熔化技術(shù)的特點(diǎn)和加工過(guò)程，選區(qū)激光熔化成型Inconel 718合金制造的參，通過(guò)熱處理可以改善合金的力學(xué)性能，討論了Inconel 718合金中δ相對(duì)該合金的影，圖3兩種掃描示意圖，（a）顆粒整體形貌（b）“衛(wèi)星球”粉末。
圖2 Inconel718合金粉末的顆粒形貌，Inconel718合金是鎳基高溫合金，以γ（Fe-Cr-Ni，fcc）相為基體，γ″相為主要強(qiáng)化相，γ′相為次要強(qiáng)化相，其中γ″（Ni3Nb）相的結(jié)構(gòu)為DO22體心四方，γ′(Ni3(Al。
Ti，Nb))相結(jié)構(gòu)為L(zhǎng)12面心立方結(jié)構(gòu)，γ″是亞穩(wěn)相，形狀為圓盤型，析出溫度范圍在595~870℃之間。
固溶溫度約為870~930℃，當(dāng)溫度超過(guò)650℃時(shí)逐漸發(fā)生γ″→δ轉(zhuǎn)變，γ″相與基體呈共格關(guān)系，起到了共格強(qiáng)化作用，γ″相會(huì)隨著時(shí)效的時(shí)間和溫度的提高而發(fā)生粗化，當(dāng)達(dá)到某一臨界尺寸后將與基體失去共格關(guān)系，強(qiáng)化作用將逐漸降低，γ′相具有與基體相同的體心立方結(jié)構(gòu)且與γ奧氏體基體。
因此與基體的配錯(cuò)度很小，基本與基體呈共格關(guān)系，來(lái)源：劉巖松，那明博，牟義強(qiáng)，等.選區(qū)激光熔化成形Inconel718合金的研究。
2020，40（12）：1348-1352，隨著我國(guó)航空航天工業(yè)的不斷發(fā)展，對(duì)具有復(fù)雜、高精度結(jié)構(gòu)的零件的要求也越來(lái)越高，Inconel718（國(guó)內(nèi)牌號(hào)GH4169）合金是。
由于其在~700℃溫度范圍內(nèi)有良好的韌性、強(qiáng)度、耐，多用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)、壓氣機(jī)和葉片等，Inconel718合金在現(xiàn)代航空發(fā)動(dòng)機(jī)中使用，占鎳基高溫合金的50%以上，傳統(tǒng)的鑄造、鍛造等方式模具設(shè)計(jì)時(shí)間長(zhǎng)、難以制造具有，容易出現(xiàn)縮松、縮孔等缺陷。
增材制造技術(shù)的出現(xiàn)為零件的加工制造提供了新的方法，其中選區(qū)激光熔化（selective laser ，SLM）技術(shù)是一種常用的激光增材加工方式，SLM技術(shù)利用高能激光束逐層融化金屬粉末，與傳統(tǒng)制造工藝相比，SLM設(shè)備可僅通過(guò)預(yù)先設(shè)計(jì)好的三維CAD模型就能制，制作靈活，成本低。
材料的利用率高，成型零件的致密度可接近100%，1.2 選區(qū)激光熔化技術(shù)，由于γ′相在合金中的含量很少，所以只起到輔助強(qiáng)化作用。
δ（Ni3Nb）相也是一種主要的析出相，它與γ″是平衡相，一定時(shí)效條件下可由γ″轉(zhuǎn)化，其結(jié)構(gòu)為D0a正交結(jié)構(gòu)，主要沿著晶界附近在750~980℃的溫度范圍內(nèi)析出，當(dāng)溫度高于900℃時(shí)可以直接從基體析出，形狀根據(jù)不同的析出溫度主要以長(zhǎng)針狀和短棒狀為主。
900℃時(shí)析出速度最快，當(dāng)溫度超過(guò)980℃時(shí)δ相開始溶解，δ相與基體無(wú)共格關(guān)系，且為硬脆相，但適量的δ相可以起到阻礙晶界移動(dòng)。
抑制晶粒的長(zhǎng)大，有利于力學(xué)性能，還有報(bào)道表明，δ相可以改善缺口敏感性，Laves相是Inconel718合金中的一種硬脆，形成Laves相時(shí)要消耗Nb、Mo、Ti等合金強(qiáng)化。
影響其力學(xué)性能，除以上幾種相，合金內(nèi)還存在少量的碳、氮化物（MC，MN），外形為塊狀。
即使在較高的固溶溫度下也難以溶解，常成為裂紋生成的位置，1 選區(qū)激光熔化Inconel718合金概況，選區(qū)激光熔化技術(shù)（SLM）的原理見(jiàn)圖1，為防止氧化，整個(gè)過(guò)程一般都在保護(hù)氣體氣氛下進(jìn)行，由于SLM技術(shù)的特點(diǎn)。
會(huì)導(dǎo)致致密度不均勻、裂紋、氣孔等缺陷，另外，制造過(guò)程中溫度梯度過(guò)大，會(huì)殘生較大的殘余應(yīng)力，較快的冷卻速率也不利于強(qiáng)化相的析出，因此，制造參數(shù)的選擇與優(yōu)化和適當(dāng)?shù)臒崽幚盹@得尤為重要，由于選區(qū)激光熔化的加工特點(diǎn)。
成形的Inconel718合金晶粒具有一定的取向性，晶粒呈柱狀，見(jiàn)圖4，這樣的微觀形貌使得成形件具有各向異性，在進(jìn)行不同溫度的熱處理后。
由于再結(jié)晶的發(fā)生，具有取向性的柱狀晶粒逐漸轉(zhuǎn)化為取向隨機(jī)的等軸晶，力學(xué)性能更均勻，圖4沉積態(tài)SLM-Inconel718，圖1 SLM技術(shù)原理圖。
圖南股份專題報(bào)告：高溫合金民營(yíng)新秀，把握行業(yè)成長(zhǎng)紅利
J-20作為我國(guó)首款第四代戰(zhàn)機(jī)，在役數(shù)量從2017年的2架增長(zhǎng)至2020年的19架，3年復(fù)合增速達(dá)111.8%，此外，3300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目中，3000件為小直徑結(jié)構(gòu)件，300件為大直徑結(jié)構(gòu)件，均服務(wù)于航空發(fā)動(dòng)機(jī)批產(chǎn)及預(yù)研項(xiàng)目。
?。?）軍品放量不及預(yù)期，1.2高溫合金持續(xù)滿產(chǎn)，募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能，航天領(lǐng)域中，高溫合金是火箭發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件燃燒室和渦輪泵的關(guān)鍵用，火箭發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室需承受高溫（3000~4000℃）。
對(duì)高溫合金材料要求極高，高性能渦輪泵需承受超低溫液氧和燃料的沖刷，且轉(zhuǎn)速高、壓力大、密封性要求高，是液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)最核心的部件，對(duì)高溫合金原材料及制造工業(yè)提出了很高的要求，應(yīng)收賬款逐步改善。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，2019年公司通過(guò)客戶分類、貨款回收掛鉤銷售人員績(jī)，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款金額大幅下降至6870.45萬(wàn)元，2020年為5713.71萬(wàn)元，同比下降16.84%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為19.7天。
較2019年減少6.9天，應(yīng)收賬款的大幅改善也使公司2019年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈，2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為9021.49萬(wàn)元，同比下降24.79%，主要是銷售回款收到的銀行承兌匯票增加導(dǎo)致現(xiàn)金流凈額，2021年上半年公司收入利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。
2021年上半年，公司營(yíng)收達(dá)3.48億元，同比增長(zhǎng)35.67%，歸母凈利潤(rùn)為8930萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)124.64%，收入和利潤(rùn)增速均遠(yuǎn)高于2020年，我們認(rèn)為這主要是公司高溫合金制備設(shè)施陸續(xù)上線，產(chǎn)量逐步提升所致。
目前公司已進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，中美軍用飛機(jī)差距較大，先進(jìn)機(jī)型數(shù)量亟待迅速提升，2020年我國(guó)現(xiàn)役戰(zhàn)斗機(jī)1571架，僅為美國(guó)的二分之一左右，并且我國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)中仍有三分之一的二代機(jī)。
三代機(jī)620架，四代機(jī)19架，而美國(guó)則以三代機(jī)為主，達(dá)1778架，四代機(jī)374架。
中美差距較大，我國(guó)先進(jìn)機(jī)型數(shù)量亟待迅速提升，根據(jù)WorldAirForces歷年數(shù)據(jù)，十三五期間我國(guó)主要軍用飛機(jī)在役數(shù)量變化如下：，2.2航空軍備需求旺盛，高溫合金站上成長(zhǎng)新起點(diǎn)，1.3營(yíng)收高速增長(zhǎng)。
盈利能力顯著提升，（3）渦輪葉片：渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)中工作條件最惡劣也是最關(guān)，其所承受溫度低于相應(yīng)導(dǎo)向葉片50-100°C，但在高速轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)，由于受到氣動(dòng)力和離心力的作用，葉身部分所受應(yīng)力高達(dá)140MPa。
葉根部分達(dá)280-560MPa，渦輪葉片材料大多也是精密鑄造鎳基高溫合金，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠同時(shí)批量化生產(chǎn)變形高溫合金和鑄造，公司成立于1991年，1994年開始重點(diǎn)研發(fā)高溫合金等特種材料，6年后實(shí)現(xiàn)了高溫合金的批量化生產(chǎn)，公司在2007年正式邁向軍用領(lǐng)域。
隨后陸續(xù)承擔(dān)并完成了多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)，多個(gè)型號(hào)產(chǎn)品已進(jìn)入批量化生產(chǎn)階段，目前主要產(chǎn)品為變形高溫合金、鑄造高溫合金、特種不銹，2020年公司在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金進(jìn)一步擴(kuò)充高溫合金及結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能，2.3政策扶持高溫合金新材料，自給率有望迅速提升，根據(jù)核電建設(shè)長(zhǎng)期展望。
未來(lái)年均需求量約為4072噸，在核電裝備制造業(yè)中，高溫合金材料因其具有的耐高溫、耐高強(qiáng)度等優(yōu)異特性，主要用作壓水堆蒸汽發(fā)生器傳熱管、元件格架和壓緊彈簧，具有難以替代的作用，截至2021年6月，我國(guó)在運(yùn)核電機(jī)組51臺(tái)、在建機(jī)組17臺(tái)。
核電在運(yùn)、在建、規(guī)劃的裝機(jī)容量分別為49569兆瓦，按照正常一座1000兆瓦的核電機(jī)組消耗500噸高溫，目前在建的核電機(jī)組需要高溫合金9308噸左右，第二類為撫順特鋼、寶鋼特鋼、攀長(zhǎng)鋼在內(nèi)的國(guó)有特鋼企，老企業(yè)的主要產(chǎn)品為變形高溫合金，生產(chǎn)設(shè)備齊全、積累經(jīng)驗(yàn)豐富。
在航空航天產(chǎn)業(yè)中，用量最大的變形高溫合金主要由特鋼企業(yè)生產(chǎn)，其生產(chǎn)的變形高溫合金適用于作為大批量、通用性和結(jié)構(gòu)，但由于寶鋼特鋼、長(zhǎng)城特鋼等部分特鋼企業(yè)兼顧了其他多，高溫合金產(chǎn)量占比較小，主力轉(zhuǎn)產(chǎn)高溫合金的實(shí)現(xiàn)難度和經(jīng)濟(jì)效益較低，大幅提升其產(chǎn)能的可能性較小。
撫順特鋼自1956年便開始高溫合金研制，是變形高溫合金龍頭企業(yè)，目前在航空航天市場(chǎng)的占有率80%以上，高溫合金產(chǎn)能達(dá)5000噸，并且正在積極擴(kuò)張，特冶二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望增長(zhǎng)至1萬(wàn)噸。
我國(guó)渦輪增壓配置率有較大提升空間，配置率提升拉動(dòng)高溫合金需求量，國(guó)外的重型柴油機(jī)增壓器裝配率已達(dá)100%，中小型柴油機(jī)也在不斷增大其裝配比例，發(fā)達(dá)國(guó)家裝配比例已達(dá)80%左右，根據(jù)霍尼韋爾數(shù)據(jù)，我國(guó)渦輪增壓的配置率將從2016年的32%達(dá)到20。
相較之下，我國(guó)裝配率雖較低，但提升空間較大并且提升較為迅速，我們估計(jì)，我國(guó)配套渦輪增壓的汽車數(shù)量已從2016年的902萬(wàn)，2020年高溫合金需求量為1.03萬(wàn)噸，假設(shè)十四五期間汽車年均產(chǎn)量為2500萬(wàn)輛。
根據(jù)公司招股說(shuō)明書披露的趨勢(shì)，十四五期間按照每萬(wàn)輛車所需4.4噸高溫合金計(jì)算，則高溫合金年均需求量達(dá)1.1萬(wàn)噸，「鏈接」，（2）變形高溫合金：募投項(xiàng)目正在建設(shè)650噸變形高。
預(yù)計(jì)將在2022年建成，產(chǎn)能將在2021至2022年逐步釋放，我們預(yù)計(jì)，2021至2023年?duì)I收增速分別為13.14%、2，變形高溫合金毛利率在2021年中已提升至30.78。
我們認(rèn)為主要是航空用產(chǎn)品占比提升所致，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)新增115噸航空用變形高溫合金，上升具備延續(xù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)毛利率將持續(xù)提升，2021至2023年分別為30.00%、31.00。
第三類為圖南股份、萬(wàn)澤股份、西部超導(dǎo)等為代表的新興，這類企業(yè)多數(shù)為民營(yíng)背景，近年來(lái)將業(yè)務(wù)拓展至高溫合金領(lǐng)域，由于起步時(shí)間較晚，技術(shù)積累相對(duì)薄弱。
因此市占率還較小，但均在積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品驗(yàn)證，圖南股份為其中領(lǐng)先企業(yè)，其高溫合金產(chǎn)能為1445噸，募投項(xiàng)目建成后可新增1000噸高溫合金和3300件。
西部超導(dǎo)也在2020年募集5.08億資金用于建設(shè)產(chǎn)，（3）十四五期間各機(jī)型軍用飛機(jī)的增量預(yù)測(cè)按照十三五，十三五期間J-20與Y-20的在役數(shù)量復(fù)合增速分別，J-15、J-16可替代同類國(guó)外機(jī)型，十四五期間復(fù)合增速等于合并統(tǒng)計(jì)的復(fù)合增速，分別為10.8%、6.6%。
下游應(yīng)用以航空航天領(lǐng)域?yàn)橹?，全球高溫合金的下游?yīng)用主要包括航空航天、能源動(dòng)力、，根據(jù)Roskill統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球最主要的應(yīng)用領(lǐng)域是航空航天與能源電力，應(yīng)用占比分別為55%與20%，其次為機(jī)械工業(yè)、冶金工業(yè)、汽車工業(yè)、石油化工，占比分別為10%、7%、3%、3%。
（3）特種不銹鋼：特種不銹鋼主要應(yīng)用于軍工領(lǐng)域，下游需求增長(zhǎng)在2020年已經(jīng)體現(xiàn)，公司也有足夠的產(chǎn)能應(yīng)對(duì)需求，我們預(yù)計(jì)，2021至2023年?duì)I收將持續(xù)高速增長(zhǎng)，增速分別為50.00%、35.00%、30.00%。
毛利率在2021年中已大幅提升至44.01%，預(yù)計(jì)2021至2023年分別為44.00%、45.，在航空領(lǐng)域，新型的先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)中，高溫合金用量占發(fā)動(dòng)機(jī)總重量的40%-60%，主要用于燃燒室、導(dǎo)向器、渦輪葉片和渦輪盤四大熱端部。
具體應(yīng)用部件如下：，其中，1000噸超純凈高溫合金募投項(xiàng)目涉及航空用母合金、，具體擴(kuò)產(chǎn)情況如下：，公司在軍用和高端民用領(lǐng)域積累了豐富的客戶資源，軍品領(lǐng)域，公司與國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)主要生產(chǎn)廠商及其下屬多家企業(yè)建，是它們多年的優(yōu)秀供應(yīng)商。
高端民品領(lǐng)域，公司已入選上海電氣電站設(shè)備有限公司汽輪機(jī)廠、上海電，此外，公司還拓展了韓國(guó)船用發(fā)動(dòng)機(jī)用氣閥和閥桿制造商KSP，公司的主要下游客戶在其所處行業(yè)均占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，為后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了可靠保障，2.1高溫合金行業(yè)壁壘較高，（二）可比公司估值。
募投項(xiàng)目將有效擴(kuò)充高溫合金產(chǎn)能，為了應(yīng)對(duì)迅速擴(kuò)大的市場(chǎng)需求與目前公司超純凈材料生產(chǎn)，公司共投資4.40億元用于建設(shè)“年產(chǎn)1000噸超純，本次募集資金投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，新增年產(chǎn)值將達(dá)到3.21億元。
能夠有效解決公司現(xiàn)有高溫合金材料及精密鑄件生產(chǎn)能力，生產(chǎn)設(shè)備得到更新、工藝技術(shù)和自動(dòng)化水平得到提升、產(chǎn)，并有助于實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)品的進(jìn)口替代，2.2.1十四五期間航空用高溫合金年均需求量預(yù)計(jì)達(dá)，2.2.2在火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、渦輪增壓等領(lǐng)域運(yùn)，115噸航空用合金棒材Inconel718（GH4，650°C以下的屈服強(qiáng)度居變形高溫合金的首位，被廣泛用于制作航空航天領(lǐng)域整體結(jié)構(gòu)件。
如航空發(fā)動(dòng)機(jī)擴(kuò)壓機(jī)匣、高壓壓氣機(jī)排氣導(dǎo)向環(huán)、渦輪機(jī)，使用量一直處于主導(dǎo)地位，（1）燃燒室：是發(fā)動(dòng)機(jī)各部件中溫度最高的區(qū)域，燃燒室內(nèi)燃?xì)鉁囟瓤筛哌_(dá)1500-2000°C，用于制造燃燒室的主要材料有高溫合金、不銹鋼和結(jié)構(gòu)鋼，其中用量最大、最為關(guān)鍵的是變形高溫合金。
我國(guó)海軍擁有的J-15、Su-30和Su-33合計(jì)，2015至2020年復(fù)合增速達(dá)10.8%，（一） 分業(yè)務(wù)盈利預(yù)測(cè) （1）鑄造高溫合金：募投項(xiàng)，預(yù)計(jì)將在2022年建成，產(chǎn)能有望在2021至2022年逐步釋放，我們預(yù)計(jì)，2021至2023年?duì)I收增速分別為52.15%、3，隨著鑄件產(chǎn)能釋放。
收入占比不斷提升，鑄件單價(jià)及毛利率較高，因此鑄造高溫合金業(yè)務(wù)整體毛利率得到提升，預(yù)計(jì)2021至2023年毛利率分別為48.00%、，我國(guó)民航飛機(jī)增量市場(chǎng)打開，有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)干線飛機(jī)的突破，中國(guó)航空工業(yè)的基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，但隨著C919干線飛機(jī)項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)。
國(guó)內(nèi)民航領(lǐng)域增量市場(chǎng)將會(huì)逐步打開，2020年底中國(guó)商飛和波音分別對(duì)我國(guó)民用航空飛機(jī)市，均對(duì)未來(lái)20年發(fā)展充滿信心，商飛預(yù)測(cè)，到2039年末中國(guó)客機(jī)機(jī)隊(duì)（支線客機(jī)+窄體客機(jī)+寬，波音則預(yù)計(jì)未來(lái)20年中國(guó)的航空公司將購(gòu)買8420架。
我們預(yù)計(jì)未來(lái)C919將占據(jù)我國(guó)大部分民航飛機(jī)的增量，高溫合金在航天、電力工業(yè)、機(jī)械工業(yè)、石化冶金、汽車，具體應(yīng)用部件包括火箭發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒室和渦輪泵、燃?xì)廨啓C(jī)，（1）與前文相同，我們預(yù)計(jì)十四五期間軍用飛機(jī)平均換發(fā)3次，（2）單臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)的高溫合金質(zhì)量占比為50%，高溫合金零部件成材率為10%。
綜上我們預(yù)計(jì)，十四五期間我國(guó)存量軍機(jī)更換發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的高溫合金需求，年均需求量2.31萬(wàn)噸，結(jié)合新型裝備所需的高溫合金，我們預(yù)計(jì)，十四五期間我國(guó)航空用高溫合金需求量共計(jì)24.49萬(wàn)，年均需求量達(dá)4.90萬(wàn)噸，鑄造高溫合金應(yīng)用于航空領(lǐng)域。
收入和盈利能力大幅增長(zhǎng)，公司主要的鑄造高溫合金牌號(hào)為K4169、K403等，K4169合金是我國(guó)用于制備整體構(gòu)件的等軸晶高溫合，目前已廣泛應(yīng)用到航空發(fā)動(dòng)機(jī)整體鑄造機(jī)匣上，2021年上半年，公司的鑄造高溫合金收入達(dá)1.58億元，同比增長(zhǎng)57.1%。
毛利率從2017年開始保持在45%以上，2021年上半年提升至50.7%，近年來(lái)產(chǎn)銷率均在100%左右，持續(xù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)即將啟航。
商用飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)自主可控提上日程，目前我國(guó)干線飛機(jī)全部依靠進(jìn)口，C919是我國(guó)首架具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的干線民用飛機(jī)，2021年3月，商飛公司已與東方航空簽訂5架購(gòu)機(jī)合同，首個(gè)訂單落地。
預(yù)計(jì)2021年底C919將取得適航證并交付給用戶，小批量產(chǎn)在即，根據(jù)商飛官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前C919累計(jì)客戶已達(dá)28家，意向訂單總數(shù)超過(guò)1000架。
同時(shí)，商飛計(jì)劃2021年將CR929寬體客機(jī)正式凍結(jié)設(shè)計(jì)，開始制造首架樣機(jī)，預(yù)計(jì)2028年交付首架，此外，商飛選定CFM國(guó)際公司研發(fā)的LEAP-1C發(fā)動(dòng)機(jī)為，我國(guó)也在同步研發(fā)CJ1000發(fā)動(dòng)機(jī)。
有望在2023年完全實(shí)現(xiàn)自主可控，高溫合金又被稱為熱強(qiáng)合金、耐熱合金或“超合金”，通常是指以鐵、鎳、鈷為基，能在600~1200°C的高溫下抗氧化、抗腐蝕、抗，并能在較高的機(jī)械應(yīng)力作用下長(zhǎng)期工作的合金材料。
鑄件單價(jià)遠(yuǎn)高于母合金，大幅提升綜合單價(jià)，從單價(jià)上來(lái)看，鑄造高溫合金約為40萬(wàn)元/噸，其中母合金單價(jià)較為穩(wěn)定，2019年為24.4萬(wàn)元/噸，精密鑄件單價(jià)遠(yuǎn)高于母合金。
對(duì)綜合單價(jià)影響較大，并且變化幅度較大，2017至2019年分別為926.2、904.7、，后續(xù)募投項(xiàng)目將新增3000件小直徑航空發(fā)動(dòng)機(jī)結(jié)構(gòu)件，預(yù)計(jì)鑄造高溫合金的綜合單價(jià)將持續(xù)得到提升，（報(bào)告出品方/作者：國(guó)元證券，滿在朋）。
1.1立足于高溫合金，客戶資源優(yōu)渥，2.4國(guó)內(nèi)企業(yè)分工協(xié)作，積極擴(kuò)產(chǎn)有望進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，精選報(bào)告來(lái)源：【未來(lái)智庫(kù)官網(wǎng)】，變形高溫合金毛利率大幅提升，公司的主要變形高溫合金為GH4080A、GH416，其中GH4169是我國(guó)自主研制的最典型的高溫合金。
合金用量占我國(guó)變形高溫合金總用量的一半左右，2021H1公司的變形高溫合金營(yíng)收0.93億元，同比增長(zhǎng)4.0%，毛利率同比大幅提升10.2pcts至30.8%，我們認(rèn)為，毛利率大幅提升主要是航空領(lǐng)域毛利率較高收入占比增大，2017至2019年產(chǎn)銷率為100%左右，2019年產(chǎn)量達(dá)1291噸。
約為撫鋼的四分之一，公司專注于高性能合金材料及其制品的研發(fā)和制造，對(duì)照國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)制造及檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)自主創(chuàng)新、產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新、引進(jìn)消化再創(chuàng)新等方式，掌握和擁有生產(chǎn)超純凈高溫合金材料、精密鑄件、高溫合，各項(xiàng)技術(shù)均經(jīng)過(guò)批量生產(chǎn)過(guò)程驗(yàn)證。
處于成熟階段，并且其中多項(xiàng)已形成專利，（四）基數(shù)龐大的存量軍機(jī)存在換發(fā)需求，3.2進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，募投擴(kuò)產(chǎn)備戰(zhàn)十四五。
截至2021年6月30日，公司董事長(zhǎng)萬(wàn)柏方先生直接持有公司27.84%的股份，通過(guò)丹陽(yáng)立楓投資合伙企業(yè)間接控制公司1.60%的股，其一致行動(dòng)人萬(wàn)金宜先生持有公司5.30%的股份，萬(wàn)柏方、萬(wàn)金宜合計(jì)直接和間接控制公司34.74%的，（1）募投擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。
綜上我們預(yù)計(jì)，十四五期間我國(guó)新增的新型軍機(jī)和商用飛機(jī)產(chǎn)生的航空發(fā)，年均需求量達(dá)2.59萬(wàn)噸，目前國(guó)內(nèi)高溫合金企業(yè)間處于競(jìng)合關(guān)系，直接競(jìng)爭(zhēng)較少。
基本上以實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大產(chǎn)能為目標(biāo)，滿足市場(chǎng)需求，具體的高溫合金生產(chǎn)企業(yè)可分為以下三大類：，我們預(yù)計(jì)，2021至2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.25億元、9.，同比增長(zhǎng)32.65%、28.63%、25.79%。
歸母凈利潤(rùn)1.82、2.41、3.17億元，同比增長(zhǎng)66.64%、32.62%、31.34%，對(duì)應(yīng)PE分別為69、52、40倍，考慮到下游高溫合金行業(yè)景氣度較高、企業(yè)間分工明確正，目前公司PE也位于歷史估值中樞，并且正在逐步上行，（4）渦輪盤：在四大熱端部件中所占質(zhì)量最大，是航空發(fā)動(dòng)機(jī)上的重要轉(zhuǎn)動(dòng)部件。
工作溫度不高，要承受極大的離心力作用，在我國(guó)，渦輪盤中變形高溫合金GH4169合金用量最大、應(yīng)用，Y-20是我國(guó)研制的新一代軍用大型運(yùn)輸機(jī)。
2016至2020年在役數(shù)量從2架增長(zhǎng)至17架，4年復(fù)合增速達(dá)70.7%，高溫合金按成型工藝劃分以變形高溫合金為主，按合金元素劃分以鎳基高溫合金為主，高溫合金按制造成型工藝可分為變形高溫合金、鑄造高溫，其中變形高溫合金用量占比最高。
達(dá)70%，其次為鑄造高溫合金（20%）、粉末冶金高溫合金和氧，按照合金元素可分為鎳基、鐵基和鈷基，由于鎳金屬性能優(yōu)于鐵金屬且價(jià)格低于鈷金屬，因此市場(chǎng)上80%為鎳基高溫合金，第一類為鋼研高納、北京航材院、中科院金屬所在內(nèi)的科，科研單位具備較強(qiáng)的高溫合金材料自主研發(fā)能力以及母合。
擁有較多的高溫合金牌號(hào)，鋼研高納的母合金產(chǎn)能達(dá)2000噸、精密鑄件1.5萬(wàn)，也兼顧生產(chǎn)變形高溫合金和新型高溫合金，2020年子公司青島新力通新廠投資2.35億元建設(shè)，以滿足國(guó)際石化市場(chǎng)發(fā)展需求。
高溫合金行業(yè)具有較高的進(jìn)入壁壘，復(fù)雜的生產(chǎn)工藝決定了高溫合金成材率低、生產(chǎn)周期長(zhǎng)的，行業(yè)具有極高的技術(shù)壁壘，同時(shí)，高溫合金行業(yè)無(wú)論是軍品還是民品均涉及產(chǎn)品認(rèn)證問(wèn)題，特別是軍品的認(rèn)證，審核嚴(yán)、跨度長(zhǎng)，為該行業(yè)構(gòu)筑了天然的進(jìn)入壁壘。
整體來(lái)看，行業(yè)壁壘決定了短期內(nèi)的新進(jìn)入者稀少，需求量增長(zhǎng)所產(chǎn)生的缺口將更多依靠原有企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，2.2.3綜上十四五期間高溫合金年均需求量較十三五，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能同時(shí)批量化生產(chǎn)變形高溫合金、鑄造高。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上與鋼研高納相似，撫鋼雖然是變形高溫合金龍頭企業(yè)，但是高溫合金業(yè)務(wù)收入占比僅20%左右，與公司收入結(jié)構(gòu)差距較大，因此公司估值更多參考鋼研高納，目前公司已向鋼研高納靠攏，從中報(bào)業(yè)績(jī)上看，公司的收入增速遠(yuǎn)超同行。
其鑄造高溫合金的收入增速體現(xiàn)出，公司跟蹤的航空發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)或已進(jìn)入量產(chǎn)階段，未來(lái)估值水平也有望跟隨著發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)持續(xù)上行，十四五期間，我國(guó)高溫合金年均需求量達(dá)6.86萬(wàn)噸，較十三五期間年均需求增長(zhǎng)76.9%。
其中軍用高溫合金需求量達(dá)5.35萬(wàn)噸，較十三五期間年均需求增長(zhǎng)84.0%，民用領(lǐng)域高溫合金需求量達(dá)1.51萬(wàn)噸，較十三五期間年均需求增長(zhǎng)55.6%，從事高溫合金材料及制品生產(chǎn)的企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)、不同類型的產(chǎn)品都對(duì)應(yīng)著不同的生產(chǎn)廠，上游為金屬原材料和設(shè)備供應(yīng)商，原材料大多由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。
設(shè)備供應(yīng)商以國(guó)外為主，技術(shù)較為先進(jìn)，目前國(guó)內(nèi)廠家技術(shù)也逐漸成熟，與國(guó)外差距縮小，下游則為航空發(fā)動(dòng)機(jī)研究設(shè)計(jì)院、航發(fā)集團(tuán)下屬公司等發(fā)，公司在高溫合金的母合金和等軸晶鑄體中均有布局相關(guān)產(chǎn)，十四五期間國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展高溫合金新材料。
產(chǎn)能、產(chǎn)量有望得到大幅度提升，在十四五開局之年，我國(guó)發(fā)布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)，提出未來(lái)我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)將重點(diǎn)發(fā)展高端新材料，例如高端稀土功能材料、高溫合金、高性能纖維及其復(fù)合，近年來(lái)許多公司募集資金建設(shè)高溫合金擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后我國(guó)高溫合金行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量將得到大幅度提，緩解供不應(yīng)求的局面。
且加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，汽車渦輪增壓器也是高溫合金材料的重要應(yīng)用領(lǐng)域，汽車渦輪增壓器的作用是提高發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)氣量，從而提高發(fā)動(dòng)機(jī)的功率和扭矩，讓汽車獲得更大的動(dòng)能，汽車渦輪增壓器具有降低噪聲、減少有害氣體排放、提高，軍機(jī)裝備升級(jí)。
國(guó)產(chǎn)先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)或?qū)⒘慨a(chǎn)，新一代高性能的軍用飛機(jī)具有更大的起飛推力和更高的靈，這對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)性能提出了更高的要求，現(xiàn)階段我國(guó)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)定型的有WS9、WS1，在研的機(jī)型有WS13、WS15、WS19、WS20，我們估計(jì)。
Y-20已經(jīng)換裝大涵道比發(fā)動(dòng)機(jī)WS20，定型量產(chǎn)速度有望同步加快，我國(guó)大型運(yùn)輸機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的數(shù)量或?qū)⒃谖磥?lái)迅速增長(zhǎng)，（一）軍機(jī)提量換代，加速換裝先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)，高溫合金持續(xù)滿產(chǎn)。
特種不銹鋼產(chǎn)能仍有富余，根據(jù)公司招股書披露，2019年公司的高溫合金產(chǎn)能1445噸，產(chǎn)量1759噸，產(chǎn)能利用率121.72%。
2017至2019年持續(xù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，主要是下游航空發(fā)動(dòng)機(jī)及關(guān)鍵零部件需求量迅速增長(zhǎng)所致，現(xiàn)有設(shè)備的產(chǎn)能不足已成為公司進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸，2019年特種不銹鋼及其他合金產(chǎn)能943噸，產(chǎn)量646噸。
產(chǎn)能利用率為68.54%，產(chǎn)能較為富足，根據(jù)特鋼協(xié)會(huì)及前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，由于國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等市場(chǎng)對(duì)高端高溫合金需，需求量從2017年開始逐年攀升，2020年估計(jì)達(dá)5.3萬(wàn)噸。
5年復(fù)合增速19%，成長(zhǎng)迅速，變形高溫合金的應(yīng)用范圍較廣，以高端民用為主，公司變形高溫合金產(chǎn)品的應(yīng)用范圍較廣。
其中以燃?xì)廨啓C(jī)和石油化工的民用行業(yè)為主，2019年收入分別為0.88億元和0.31億元，占比分別為48.0%和16.6%，其次為航空領(lǐng)域，收入占比僅8.1%。
燃?xì)廨啓C(jī)與石油化工用高溫合金的銷量和收入大致呈現(xiàn)同，2019年銷量分別為456.59噸和339.97噸，航空用產(chǎn)品收入與銷量均較低，分別為0.15億元和56.4噸，2015至2019年，我國(guó)空軍擁有的J-11/16與Su-27/30/3，2020年在役數(shù)量減少至315架，我們認(rèn)為主要是早期引進(jìn)的機(jī)型有部分退役所致。
不考慮2020年退役影響，2015至2019年在役數(shù)量的復(fù)合增速達(dá)6.6%，隨著生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)逐漸成熟，J-15、J-16后續(xù)有望替代同類型的Su-27/，未來(lái)火箭用高溫合金年均需求量385噸，根據(jù)《液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的結(jié)構(gòu)質(zhì)量》一文，火箭發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件渦輪泵和燃燒室的質(zhì)量占發(fā)動(dòng)機(jī)質(zhì)量，我國(guó)主力運(yùn)載火箭長(zhǎng)征七號(hào)采用的YF-100火箭發(fā)動(dòng)。
每枚火箭采用6臺(tái)YF100火箭發(fā)動(dòng)機(jī)，即每枚長(zhǎng)征七號(hào)火箭所用高溫合金部件質(zhì)量為2.88噸，則每枚長(zhǎng)征七號(hào)所需高溫合金質(zhì)量為9.6噸，目前我國(guó)每年航天發(fā)射次數(shù)在30~40次，假設(shè)未來(lái)5年我國(guó)將保持年均40次的火箭發(fā)射頻率，則未來(lái)5年內(nèi)火箭發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫合金年均需求量達(dá)385。
撫順特鋼是變形高溫合金龍頭，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量市占率約32%，撫鋼是變形高溫合金龍頭，其航空用高溫合金產(chǎn)品以大型鍛胚件和盤軸為主，2020年公司的高溫合金產(chǎn)量5500噸。
占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的32.1%，銷量5817噸，營(yíng)收11.6億元，同比增長(zhǎng)10.7%，2021年上半年?duì)I收6.6億元，同比增長(zhǎng)2.6%。
高溫合金募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2022年建成，將顯著增厚公司業(yè)績(jī)，募投項(xiàng)目包括年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料，總投資4.4億元，預(yù)計(jì)將在2022年建成，產(chǎn)值達(dá)3.21億元，此外還新增145噸核電用高溫合金棒材（GH4145。
GH4145適用于制作控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)中的C-卡環(huán)等，GH4080A被大量應(yīng)用于制造燃?xì)廨啓C(jī)渦輪葉片，為了預(yù)測(cè)十四五期間我國(guó)新型軍機(jī)和商用飛機(jī)的航空發(fā)動(dòng)，我們建立了以下關(guān)鍵假設(shè)：，（三）一代材料鋪墊一代新型飛機(jī)啟航，（1）先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)平均壽命約3500小時(shí)，十四五期間軍隊(duì)將加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)。
飛行訓(xùn)練時(shí)間延長(zhǎng)加大對(duì)先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)的消耗，我們預(yù)計(jì)十四五期間每架軍用飛機(jī)平均換發(fā)3次，（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議，如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文，）。
350噸航空用高溫合金母合金K4750：K4750，在700~800°C范圍的強(qiáng)度高于K4169合金，可用于750°C以下工作的高溫大型結(jié)構(gòu)件，2020年國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)量自給率僅32%，根據(jù)特鋼協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年高溫合金鋼產(chǎn)量0.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50%。
2020年高溫合金鋼產(chǎn)量為0.81萬(wàn)噸，與2019年基本持平，但由于特鋼協(xié)會(huì)僅統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)，未納入?yún)f(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的企業(yè)還包括鋼研高納（估算5879噸，未納入統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)量約為9031噸，因此估計(jì)國(guó)內(nèi)高溫合金產(chǎn)量實(shí)際上在1.71萬(wàn)噸左右，但2020年我國(guó)高溫合金整體市場(chǎng)需求約為5.3萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)企業(yè)自給率僅32.4%。
依賴進(jìn)口的問(wèn)題依舊存在，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2021H1盈利能力顯著提升，2020年公司毛利率為32.56%，凈利率為19.97%，均與上年基本持平，2021H1毛利率達(dá)39.57%，凈利率達(dá)25.70%。
同比分別提升10.91pcts、10.18pcts，對(duì)比2020年同期，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)未發(fā)生大的改變，盈利能力的提升主要是各業(yè)務(wù)中高毛利或單價(jià)較高的產(chǎn)品，先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)高溫合金的性能要求越來(lái)越高，為了滿足航空發(fā)動(dòng)機(jī)不斷提高的性能要求，發(fā)動(dòng)機(jī)的燃?xì)膺M(jìn)口溫度從20世紀(jì)70年代的1330℃，渦輪葉片和渦輪盤等作為發(fā)動(dòng)機(jī)的核心熱端部件。
必須具有不斷提高的承溫承載能力，預(yù)計(jì)未來(lái)5到10年，我國(guó)高推重比航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制量產(chǎn)將需要更多、承溫能力，（2）渦輪導(dǎo)向葉片：用來(lái)調(diào)整燃燒室出來(lái)的燃?xì)饬飨?，是渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)上承受溫度最高、熱沖擊最大的零部件，材料工作溫度最高可達(dá)1100°C以上。
大多采用精密鑄造鎳基高溫合金，變形高溫合金的單價(jià)逐年小幅提升，航空用產(chǎn)品單價(jià)最高，2020年公司變形高溫合金單價(jià)為14.3萬(wàn)元，撫鋼為19.9萬(wàn)元。
公司的變形高溫合金單價(jià)約為撫鋼的70%左右，主要原因是公司的民品應(yīng)用占比較高、單價(jià)較低所致，單價(jià)分行業(yè)看，航空用變形高溫合金單價(jià)波動(dòng)幅度較大但也最高，為20到60萬(wàn)元/噸之間不等，燃?xì)廨啓C(jī)用和石油化工用產(chǎn)品單價(jià)較穩(wěn)定，分別為20萬(wàn)元/噸和9萬(wàn)元/噸左右。
（2）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期，公司的主要產(chǎn)品包括鑄造高溫合金、變形高溫合金和特種，鑄造高溫合金分為精密鑄件和母合金產(chǎn)品，主要應(yīng)用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件制造，變形高溫合金和特種不銹鋼主要生產(chǎn)棒材和管材形態(tài)的產(chǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛。
包括飛機(jī)和航空發(fā)動(dòng)機(jī)、核電、燃?xì)廨啓C(jī)、石油化工、家，3.1公司掌握多項(xiàng)核心制備技術(shù)，燃?xì)廨啓C(jī)是高溫合金另一個(gè)主要用途，其高溫合金質(zhì)量占比在40%至60%，由于燃?xì)廨啓C(jī)噴射到葉輪上的氣體溫度高達(dá)1300℃，因此葉輪需要用高溫合金來(lái)制造，燃?xì)廨啓C(jī)的結(jié)構(gòu)及原理與航空發(fā)動(dòng)機(jī)類似。
類比航空發(fā)動(dòng)機(jī)，高溫合金在燃?xì)廨啓C(jī)上的質(zhì)量占比為40%~60%，（2）高溫合金在航空發(fā)動(dòng)機(jī)上的質(zhì)量占比為50%，高溫合金零部件成材率為10%，圖南股份的收入約為鋼研高納和撫鋼的三分之一，鑄造毛利率高于同行，圖南股份的總體收入規(guī)模約為鋼研高納和撫鋼的三分之一。
鑄造高溫合金方面，圖南股份的收入規(guī)模約為鋼研高納的五分之一，然而圖南股份的毛利率卻遠(yuǎn)高于鋼研高納，2020年圖南股份的毛利率為45.1%，較鋼研高納高出10.5pcts。
主要原因是圖南股份主動(dòng)放棄了鑄造高溫合金中低毛利率，變形高溫合金方面，圖南股份的收入規(guī)模約為鋼研高納的二分之一、撫鋼的五，其毛利率與鋼研高納相近，較撫鋼低了約15pcts，有待規(guī)模上量后逐漸提升。
截至2021年6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為4.51%，自2015年公司進(jìn)入批量化生產(chǎn)以來(lái)，經(jīng)營(yíng)步入正軌，總體負(fù)債規(guī)模持續(xù)下降，2019年資產(chǎn)負(fù)債率僅22.25%，較2015年下降34.74pcts。
2020年公司登陸深交所創(chuàng)業(yè)板募集資金，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，截至2021年6月30日資產(chǎn)負(fù)債率僅為4.51%，由于我國(guó)目前共有2473架國(guó)產(chǎn)戰(zhàn)斗機(jī)、轟炸機(jī)、教練，絕大多數(shù)已裝備國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)。
為了預(yù)測(cè)我國(guó)存量軍機(jī)換發(fā)所產(chǎn)生的高溫合金需求量，我們建立了以下假設(shè)，鋼研高納是鑄造高溫合金主要生產(chǎn)企業(yè)之一，擁有以軍品母合金、航天彈用發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金結(jié)構(gòu)件和渦，涵蓋國(guó)內(nèi)80%以上的高溫合金牌號(hào)，年產(chǎn)高溫合金母合金2000噸，各類高溫合金精鑄件15000件，2021年上半年。
鑄造高溫合金和變形高溫合金的收入分別為5.15、1，同比增速分別為20.3%和8.7%，新型高溫合金收入1.14億元，同比增長(zhǎng)106.5%，合計(jì)營(yíng)收規(guī)模達(dá)8.27億元，同比增長(zhǎng)24.3%。
公司業(yè)務(wù)以高溫合金為主，收入占比達(dá)72%，2021年上半年，公司高溫合金業(yè)務(wù)收入達(dá)2.51億元，占比達(dá)72.32%。
同比增長(zhǎng)32.07%，其中鑄造高溫合金收入1.58億元，占比達(dá)45.45%，變形高溫合金收入0.93億元，占比達(dá)26.88%，特種不銹鋼收入體量較小。
2021年上半年為0.36億元，同比增長(zhǎng)76.68%，占比10.41%，圖南股份為民營(yíng)后起之秀，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量市占率約為11%，圖南股份是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠同時(shí)批量化生產(chǎn)變形高溫合金和。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與鋼研高納較為接近，鋼研高納和撫順特鋼在行業(yè)內(nèi)都有雄厚的技術(shù)積累和科研，而公司作為90年代相對(duì)較新的進(jìn)入者，與中科院金屬研究所為多年的合作伙伴，已掌握尖端的生產(chǎn)技術(shù)。
公司在2007年進(jìn)入軍工領(lǐng)域后，承擔(dān)并完成了多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵重要，多個(gè)型號(hào)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入批量化采購(gòu)生產(chǎn)階段，是高溫合金領(lǐng)域的后起之秀，從高溫合金產(chǎn)量上看，2020年圖南股份約為1956噸，則按照我們估計(jì)的國(guó)內(nèi)實(shí)際總產(chǎn)量計(jì)算。
其市場(chǎng)份額為11.4%，燃?xì)廨啓C(jī)的應(yīng)用分為艦船用燃?xì)廨啓C(jī)和工業(yè)用燃?xì)廨啓C(jī)，以艦船應(yīng)用為主，目前我國(guó)國(guó)產(chǎn)艦船用燃?xì)廨啓C(jī)的技術(shù)問(wèn)題已經(jīng)得到解決，已有75%以上的海軍主力艦艇采用燃機(jī)動(dòng)力。
有望持續(xù)替代傳統(tǒng)的柴油機(jī)和蒸汽輪機(jī)動(dòng)力，2020年我國(guó)共下水23艘軍艦，包括12艘護(hù)衛(wèi)艦、9艘驅(qū)逐艦等，參考LM2500燃?xì)廨啓C(jī)重量，我們假設(shè)國(guó)產(chǎn)燃?xì)廨啓C(jī)重25噸。
高溫合金重量占比40%，成材率30%，則測(cè)算單臺(tái)燃?xì)廨啓C(jī)高溫合金需求量33.3噸，我們預(yù)計(jì)未來(lái)5年艦船燃?xì)廨啓C(jī)需求量616臺(tái)，對(duì)應(yīng)高溫合金2.05萬(wàn)噸，年均需求量4107噸，（二）商用飛機(jī)及航空發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)口替代提上日程。
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